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本文简介

人们通常会依据直觉做出的一些非理性的判断，而这些非理性的判断在当今社会多数情况下都是错误的，即产生了认知偏误(Cognitive Biases)。

思考是一个非常耗费时间、能量和脑力的活动。在原始社会中，人们需要应对突发情况（例如野兽袭击）和节省能量，因此大脑通常会选择使用直觉来进行决策和判断。而在现代社会，这些直觉判断由于没有经过缜密的逻辑思考，得出的结论往往都是错误的。

在股票投资上，人们总说要避免散户思维。但散户思维是什么？我认为就是认知偏误。如果我们无法克服认知偏误，是无法在股市中持续盈利的。

因此本文会总结与股票投资密切相关的重要的认知偏误，帮助大家克服散户思维。

本文会对每个认知偏误做如下分析：解释认知偏误、举生活中的例子、举股市中的例子、分析认知偏误形成的原因、如何克服认知偏误、对投资者的建议。

1. 基本归因偏误（Fundamental Attribution Error）

解释：我们在解释别人的行为时，通常会过分强调个人性格特征，而往往低估环境因素。而面对自己的行为时，正好相反，喜欢高估环境因素而低估个人性格特征。

生活中的例子：

• 小明迟到了，是因为小明懒；我迟到了，是因为今天遇到堵车了。
• 小明的代码出了bug，是因为小明技术差；我的代码出bug了，是因为领导催的太急了。
• 小明突然考了个好成绩，是因为小明运气好或作弊了；我突然考了个好成绩，是因为我近期努力学习了。

股市中的例子：

• 我买的股票跌了，是因为我运气不好；我买的股票涨了，是因为我选股选的好。
• “某公司股票大跌，是因为该公司不行”。然而，有可能是外部因素引起的，例如：经济衰退、原材料涨价、地缘政治紧张等
• “股市出现泡沫或某股票出现高估，是因为人们的贪婪和不理性情绪造成的”。然而，人们可能忽略了其他外部因素，例如：低利率、政策刺激、媒体炒作等
• “产业中的龙头公司表现不佳，说明整个产业都不行了”。然而，该龙头公司并不能代表整个行业。

基本归因偏误形成的原因：

• 人们在分析一件事物时，会将注意力集中在表露出来的因素，而忽略隐藏在背后的环境因素
• 人们在分析别人时，“性格特征”就是表露在外的因素，而背后的环境因素则是隐藏的。
• 人们在分析自己时，由于我们经历了外在的环境因素，因此会将注意力集中在这些环境因素上，而忽略了自己的性格特征。

如何克服基本归因偏误：

• 在下结论前，思考隐藏在背后的环境因素
• 尽可能多收集影响因素，了解事情的全貌
• 分析他人时，站在他人的视角，考虑外在的环境因素；分析自己时，同样站在他人的视角，分析自己的隐藏因素。

对投资者的建议：

• 买股票之前，尽可能收集多的信息，不要凭感觉买。

2. 自立性偏误（Self-serving Bias）

解释：自立性偏误会让人将成功归咎自己的能力强，而将失败归咎为外部因素。该认知偏误会让人高估自己的能力，忽略自己的失败。

生活中的例子：

• “这个项目的成功都是因为我领导的好；项目失败是因为团队合作太差了”
• “这次考试有两道选择题都是蒙的，一道蒙对了，一道蒙错了。但回顾的时候，只会回顾那道错题，忽略了另一道蒙对的题”

股市中的例子：

• “我赚钱了是因为我的选股策略好；我亏钱了是因为A股市场太辣鸡。”
• “我买的股票赚了因为我的分析技巧牛；我买的票赔了，都是因为庄家散步假消息”。这会让我们忽略复盘那些亏损的股票。

自立性偏误形成的原因：

• 自立性偏误可以帮助人们建立自信心，对心里健康极为重要。但过分的自信就成自负了。

如何避免自立性偏误：

• 无论成功还是失败，都认清自己的贡献，找出促使成功或失败的所有原因，包括你能控制的和不能控制的。
• 找别人分析自己成功或失败的原因，因为旁观者清，他们的观点更为中立。
• 分析自己时，要站在第三人角度。
• 多进行自我反思，多谦虚一些。

对投资者的建议：

• 当盈利的时候，看看股票为什么涨了， 和你想的一样不一样。还是说这次盈利全凭运气。
• 相比盈利，亏损的股票更值得分析。知道为什么亏钱，才能更好的赚钱。

3. 从众效应（Bandwagon Effect）

解释：很多时候，人们的“信仰”、“行为”和“趋势”都是因为“别人都是这么做的”。人们往往会跟着大部队走，而不是严格地评估自己的情况。

生活中的例子：

• 别人毕业都考公考研，我也不知道该干嘛，那我也考公考研吧
• 别人都买这个手机，那我也买这个吧。（虽然这个并不一定适合我）
• 那个餐厅那么多人排队，一定很好吃。

股市中的例子：

• 最近大牛市，那么多人炒股都赚钱了，我也要跟着买，不买就是亏。
• 这个票那么多人买，肯定是有什么没有披露的利好。我也要跟着买
• 新能源是以后的趋势，买新能源ETF长期持有一定能赚钱。

从众效应形成的原因：

• 人们会将别人的行动作为自己的参考，下意识觉得大多数人的决策是正确的。
• 大部分会跟着趋势走，因为怕错过，尤其是怕踏空
• 跟着大部队走心理压力会低一些，要错大家一起错。大家都亏钱了，还好受些。要是大家都赚了我亏了，那难受的一批
• 跟着大部队相比独立思考，更容易，更节省脑力。

如何避免陷入从众效应：

• 当你和大部人站在一边时，就要停下来思考思考。思考这条路是否真的适合你，或有没有更适合你自己的路
• 不要让自媒体影响了你的判断。但并不是说自媒体说的都是错的，只是它说的并不一定适合你。行动之前，要找出适合自己的方式。

对投资者的建议：

• 不要单纯的根据趋势买股票，即使要买，也要有自己的逻辑。尽量将去分析公司的基本面、市场情况和长期潜在回报。
• 当市场泡沫时，从众可能是一个错误的决定。

4. 光环效应（Halo Effect）

解释：人们在评估一个事物（人、公司、产品等）时，往往会因为其某一个突出的优点，而认为它的其他方面也很优秀。或因为其某一个严重的缺点，认为它其他点也都很差。光环效应会导致人们高估或低估一个人的能力。

生活中的例子：

• 某明星唱歌这么好听，他人品一定也很好。
• 这个领导说话这么有条理，做事一定也很靠谱
• 这个人是名牌大学毕业的，那他的能力一定很强。

股市中的例子：

• 一个知名公司有一个厉害的CEO（例如马斯克或巴菲特），人们就会下意识认为这个公司会发展的很好，进而导致其股价被高估
• 一个公司的某个明星产品质量很好，人们就会认为该公司的其他产品也很好。
• 如果一个公司被媒体高度赞扬，人们可能就会忽略它的财务状况等其他情况，认为该公司在各个方面都很成功。

光环效应偏误形成的原因：

• 大脑为了节省能量，会简单的使用事物的一个特征来评估其整体特征。

如何避免光环效应偏误？

• 特征分离：单独评价某个事物的不同特征。不能因其某个方面很好，就简单的认为它其他方面也很好。
• 使用实事和数据说话：尽可能依赖客观证据来评价某个事物的某个特征，不要被情绪左右。

对投资者的建议：

• 不要因为钦佩某个CEO、公司或产品而去买这个公司的股票。而是要分析其财务报告、市场趋势和行业情况等。
• 要避免追高热门公司，要严格评估他们各个方面的表现。

5. 结果论偏误（Moral Luck）

有些人直译为“道德运气”，我认为这个无法正确表达该偏误，所以我翻译成结果论偏误。

解释：结果论偏误是指人们总是基于结果来评判某个人的行为，而不是基于其目的和过程，即使同样的行为导致的结果是随机的。

生活中的例子：

• 张三醉驾安全到家了，而李四醉驾撞人了。人们通常会认为李四的行为更加恶劣，但实际它们没什么区别。
• 项目经理做了一个有风险的决定，并成功了。人们就会认为他真是个天才。而另一个项目经理做了同样的决定却失败了，人们就会认为他太鲁莽且能力不行。

股市中的例子：

• 某人在低位买入股票后股票大涨，人们就会人为他很有远见。而另一个人同样在低位买入，但却下跌，人们就会认为他太天真了。

结果论偏误形成的原因：

• 直接通过结果来做判断可比分析整个决策过程、运气等因素简单多了。

如何避免结果论偏误：

• 聚焦于目的和决策过程：要根据已有的信息和当时的情况来评判一个人的行为是否合理。
• 要意识到，外部因素和运气也是影响结果的重要因素

对投资者的建议：

• 聚焦于过程，而非结果：相较于评判自己这笔投资赚了还是赔了，倒不如评估下这笔投资的策略是否进行了推理、调查和风险管理。
• 识别运气因素：即使再聪明的投资者也会由于无法预料的因素导致赚钱或亏钱。
• 不要尝试去复制成功，也不要过度责备失败：赚钱的时候，要看看你的投资逻辑正不正确，无脑复制上次的投资逻辑会让你把赢得再亏回去。当然，亏钱的时候也别着急去否定自己，看看自己的决策过程哪里处理问题。
• 不要轻易模仿他人：别人的成功不一定可以复制，市场不同、时代不同、个人情况不同。你拿着几万块钱在A股做学巴菲特做价值投资？搞笑呢？
• 对失败做预判：如果要投机，一定要认清游戏的不确定性。设置止损线，控制仓位，避免遭受无法承担的损失。

6. 共识偏误（False Consensus Effect）

解释：人们通常会高估自己的观点是大部分人的共识。换句话说，人们总是认为别人和自己想的一样。

生活中的例子：

• 看了一个电影，你认为很好看。你可能会下意识的认为大家都觉得该电影很好看，但实际并不一定。
• 你认为加班是通往成功最好的方式，所以你认为你的同事也是这么想的。但事实上，你的同事可能认为你是个sb

股市中的例子：

• “其他人一定也认为这个股票被低估了，之后一定会触底反弹”。然而，其他人可能和你想的并不一样。
• “这个公司该季度表现这么差，应该会有大量的人卖出，我得做空它”。然而，机构投资者可能不这么想，它们可能知道什么内幕，例如该公司只是暂时表现差而已。
• “我要买这个小市值的公司，因为他有个非常棒的产品。其他人不就就会看到它的价值”。然而，市场并不一定这么认为。

共识偏误形成的原因：

• 局限性：你的认知决定了你的圈子，所以你身边都是和你想法一样的人，因此你会更加坚定你的想法。此外，你倾向于看和你想法一样的视频，因此b站抖音都会给你推送和你想法一致的内容，所以你又更加坚定了你的想法。
• 自尊心作祟：相信别人会认同你的想法可以增强一个人的自信心。
• 经历易重复：自己的观点和经历更容易在自己的身上重复发生，让你更相信它。例如：你认为喝牛奶可以利于长高，每次你看到高个子喝牛奶你就会想到你的这个观点，然后更加坚信它。

对投资者的建议：

• 不要假定市场一定会按照你的想法走，影响市场的因素太多了。
• 不要太依赖“羊群效应”。如果你仅仅在贴吧或论坛上看到某只股票特别火，并不一定就会涨（或者说讨论这只股票的人并不一定真的都会去买）。还是要多结合研究报告、新闻和客观数据来做决策。

参考资料

• List of cognitive biases(Wiki): https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_cognitive_biases