市盈率、静态市盈率、滚动市盈率、动态市盈率
文章目录
1. 市盈率是什么？
市盈率为市价盈利比率（Price Earnings Ratio， PE），其是总市值与净利润的比值。
计算公式为：市盈率 = 当前公司市值 / 净利润
其中，① 公司市值是公司所有发行的股票乘以每股价格。粗暴来说，公司市值就是：你想100%收购该公司，那么你需要花多少钱。② 净利润是指上一年该公司的净利润是多少。
市盈率的值代表着什么呢？主要有两方面含义：
- 若你100%收购某公司，那么多少年你能完全挣回原有的钱。
- 若你100%收购某公司，那么你一年的利润率有多少？
举例来说：假设A公司总市值为100亿，去年净利润为10亿。那么其市盈率为：
A公司市盈率 = 100亿 / 10亿 = 10
意味着：
- 若你花100亿收购A公司，那么需要10年你就能整到一开始投入的100亿。
- 若你花100亿收购A公司，那么其一年可以为你带来 1/10=10%的收益率。
2. 不同市盈率
2.1 静态市盈率
静态市盈率 = 当前总市值 / 去年净利润
在静态市盈率中，公司市值指的是当前市值，净利润指的是上一年度的净利润。
例如，今天是2023-07-09，下图是茅台的当前市值与22年的净利润：
因此茅台的静态市盈率为：静态市盈率 = 当前总市值 / 去年净利润 = 21230亿 / 627.2亿 = 33.8488 ≈ 33.85
静态市盈率的缺点：数据滞后性。很明显，现在都已经23年7月份了，结果静态市盈率使用的利润还是22年的净利润，可能市场早就变天了。
为了解决静态市盈率的缺点，人们又发明了滚动市盈率
2.2 滚动(TTM)市盈率
滚动市盈率 = 当前公司市值 / 近一年净利润
滚动市盈率也称为TTM市盈率，其中TTM是指Trailing Twelve Months，即连续12个月。
在滚动市盈率中，净利润指的是近一年的净利润。对于发布季报的公司就是近4个季度的季度净利润总和；对于发布月报的公司，就是近12个月的月净利润总和。
例如，今天是2023-07-09，下图是茅台的当前市值与近一段时间的季报：
因此茅台的滚动市盈率为：21230亿 / (207.9亿+183.2亿+146.1亿+125.5亿) = 21230亿 / 662.7亿 = 32.035 ≈ 32.04
然而，对于一个快速成长的公司，他的净利润不断增长，就算你用近一年的净利润还是不能很好的反应其市盈率，因此人们发明了动态市盈率。
2.3 动态市盈率
动态市盈率 = 当前公司市值 / 通过季报数据折算的年净利润
例如，现在为2023年7月，大部分公司只发布了一季度的净利润，那么我们就用 “一季度利润 × 4” 来作为年净利润。若有些公司已经发布了二季度的财报，那么就用 “半年净利润 × 2” 作为年利润。依次类推，“三个季报净利润 × (3/4)” ，之后是在之后就是 “年利润 × 1”。
例如，今天是2023-07-09，下图是茅台的当前市值与其发表的2023年一季度数据：
根据动态净利润公式可得其动态市盈率为： 21230亿 / (207.9亿 * 4) = 21230亿 / 831.6亿 ≈ 25.52
2.4 静态市盈率、动态市盈率与滚动市盈率的比较
动态市盈率和滚动市盈率都一定程度上修复了静态市盈率的缺点，但是它们都有其自身的局限性。因此，具体要看哪个市盈率需要分析公司或行业特性。
不适用于动态市盈率的场景：
- 利润受季节影响大。 例如，对于白酒行业，通常会在过年前卖的非常好。因此，白酒行业通常一季度的净利润相比其他季度净利润会偏高。若采用动态市盈率进行估值，则容易高估。因此选择滚动市盈率会更好。
不适用于滚动市盈率的场景：
- 业绩持续增速：若某个公司的净利润稳定增加，例如，这四个度的净利润分别是 1亿，1.1亿，1.2亿，1.3亿。此时如果使用滚动市盈率就有些不合适了，使用动态市盈率会相对更准确。
滚动市盈率和静态市盈率的关系：
- 若“滚动市盈率>静态市盈率”，说明该公司的净利润有下跌趋势
- 若“滚动市盈率<静态市盈率”，说明该公司的净利润有上涨趋势
3. 市盈率与风险的关系
3.1 高市盈率 = 高预期+高风险
首先，要明白一点，炒股更多炒的是一个预期，及预期股价会上涨，因此我买入你的股票。那凭什么预期你的股价会上涨呢？那肯定对你未来的收益（也就是净利润）预期较高。
因此，高市盈率代表着市场对该公司未来高盈利能力的预期。此时股价处于高估值，风险较大。
当公司业绩未达预期时，股价可能会迅速大跌，因此风险很大。
然而，即使股价达到预期，股价也有可能会下跌。个人分析可能有两种原因：① 每个人的预期不一样，可能只达到了一部分人的预期。② 在公司业绩达到预期后，许多人会选择离场，寻找下一个目标。
例如，下图为2021年的比亚迪的市盈率和其财务报表。
从图上可以看到，比亚迪在22年6月30日发布的财报（真实的发布时间要晚于该时间点），该季度营业额为27.87亿，比之前基本上高了三倍多。但观察其股价可以发现，并不是发布财报后股票才开始涨，而是发布财报之前就开始涨了，也就是人们对其的预期变大了（例如发布了新车，发明了新专利或政策利好等），对应的市盈率也在不断上涨。当在7月份比亚迪发布了财报之后，比亚迪的确实比之前收益高了很多，此时就达到了部分人的预期，但也会没有满足另一部分人预期。不管怎么样吧，此时一部分资金就会撤离，导致股票下跌。市盈率也逐渐变小。而散户这个时候就可能会因为营业额翻倍选择接盘，殊不知预期已经炒完，热度已过。
上述纯属个人瞎掰，仅供参考。
3.2 低市盈率 ≠ 低风险
市盈率低，表示该公司的盈利能力很高。但是，盈利能力高，有可能是因为上了巨大的杠杆。对于高杠杆的公司，一但亏损，那也非常猛。
比如：我用10w元开了一家包子铺。一天能赚1k。但我不满足于此，又借了90w开了另外9家，这样我一天就能赚1w。突然某天流感，人们都不出门了，导致出现了亏损。若我只有一家店，只亏1k，但由于我有10家店，所以会亏1w。除此之外，由于那90w是借的，还要还本付息。如果我的店盈利不了，对我来说就是灭顶之灾。
银行股的市盈率就低的离谱，因为银行的杠杆就非常高。
4. 不适用于市盈率的场景
- 净利润为负数。也就是公司处于亏损状态。
- 净利润波动较大。例如今年赚2亿，明年赚2千万。例如： 强周期行业的公司：通常为产业链的上游行业，例如：航运、钢铁、化工、有色金属，畜牧养殖等。这些行业差异化较小（买谁家的猪不是买），因此他们挣钱多少主要看生产规模。当经济下行时，上游行业影响最大，同时又因为生产规模大，进而导致出现亏损。而经济上行时，有吃了生产规模大的好处，盈利变大。
- 有较大成长潜力的公司：有些公司虽然现在还没赚到钱，但它是个潜力股，以后能赚大钱。因此人们会超预期，导致其市盈率特别高。例如：①初创公司；② 硬科技公司。例如：半导体、新能源、人工智能等。这些硬科技公司护城河较高，前期投入大，一但成功，那别的公司可模仿不来，那银子哗哗的赚。就比如英特尔的CPU，英伟达的显卡等。
参考文献
什么是市盈率？-基础篇: https://www.bilibili.com/video/BV1yk4y177wg
市盈率 - 进阶篇（一）: https://www.bilibili.com/video/BV1kh411c71b
